基礎化工行業子行業業績分化明顯 精細化學品領跑

>　　1H2016基礎化工行業收入同比增長3.14%，歸母凈利潤同比增長11.14%，扣非凈利潤同比增長8.53%，收入和利潤增速略有放緩。

　　2016年上半年毛利率同比增加1.14ppt至19.31%，銷售費用率同比增加0.23ppt至4.63%，管理費用率同比增加0.55ppt至6.59%.

　　子行業業績分化明顯，收入：鋰電池材料、精細化學品及氯堿行業增速領跑行業；上半年行業不景氣、產品價格下降，化肥、染料等行業收入同比大幅下降。利潤：低基數導致氟化工行業歸母凈利潤高速增長，鋰電池材料、氯堿、有機硅及化纖行業歸母凈利潤增速在50%以上；化肥、農藥及飼料添加劑相關產品價格大幅下跌導致歸母凈利潤同比大幅下降。

　　發展趨勢

　　滌綸、染料及鈦白粉等產品價格有望繼續上漲。1）滌綸：目前滌綸與原料價差較大，預計供需改善與龍頭企業價格協同機制將驅動行業底部反轉，今年滌綸長絲新增產能已基本投產完畢，下半年以消耗前期過剩產能為主，預計3季度滌綸價格將維持強勢；2）染料：高污染行業供給側改革將驅動染料價格上漲，預計2016年下半年有望上漲至4.5~5萬元/噸；3）鈦白粉：環保門檻提高及供給側改革加速產能出清，新增產能增速放緩，海外新興市場需求增加拉動企業銷量上升，價格有望持續上漲。

　　長期看好鋰電池材料及電子化學品行業。預計9月份鋰電池產業鏈將進入產銷旺季，催化劑看銷量與政策能否超預期；電子化學品產能重心向中國轉移大勢所趨，看好高毛利，大市場的電子材料，推薦海外并購或技術引進快速跨過技術和客戶壁壘的公司。